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                  海外“聪明钱”博弈A股

                  发表日期:2019-03-12 07:33    来源:中国证券报    关注指数:

                  □本报记者 吴娟娟

                  数据显示,A股市场中的外资正在“分裂”。一方面,在海外发行的一只沪深300ETF,Xtrackers Harvest CSI 300 China A shares ETF 在3月1日至7日吸金2.9亿美元,在ETF平台(ETF.com)收录的全球2229只ETF中同期吸金绝对值位居第七。另一方面,同期沪港通、深港通中北向资金?#20013;?#30340;净流入趋势发生变化,6日、7日连续两个交易日净流出。?#30340;?#20154;士认为,这背后是一个正在“分裂”的外资。在今年A股行情下,部分被称为“聪明钱”的外资加入博弈大军——关注公司?#23454;?#30340;海外长期投资者和关注短期收益的海外博弈资金在A股激战。

                  外资杠杆资金活跃

                  ETF平台(ETF.Com)统计显示,截至3月7日,该平台2229只ETF中过去30天净值涨幅前五均被A股相关指数占据,A股赚钱效应在海外扩散。在赚钱效应下,外资中的杠杆资金活跃程度上升。交银国际首席经济学家洪灝介绍,北向资金有两种方式加杠杆。第一,海外有部分基金管理人发行杠杆型基金产品,例如另类ETF管理人Global X公司推出2倍、3倍杠杆型ETF。尽管这些产品总规模不大,对A股市场波动率的整体影响还较为有限,但在A股赚钱效应下,部分杠杆型ETF规模增速可观;第二,北向资金通过向券商、银行借钱加杠杆。目前香港市场资金成本低至2%-4%。2019年1月1日至今,A股强劲上涨,北向资金大进大出表明境外杠杆资金活跃。

                  瑞银中国证券业务主管房东明介绍,中国市场的结算周期与海外部分市场不同。中国目前实行T+1,海外部分市场采取T+2交收制。这样一来,机构卖了其它地区的股票,如果等到资金到账之后再投资中国市场就需要等待两天。所以机构会?#26085;?#21048;商或者银行配资,这也成为北向资金中杠杆资金的一部分。

                  基金跟踪机构EPFR的数据显示,2019年2月最后一周,投向中国股票的全球基金呈?#33267;?015年三季度以来最大的周度净流出,而3月第一周,投向中国股票的全球基金资金流入?#26438;?#36716;正,其中一天还录得2019年以来最大的单日资金净流入。

                  瞄准估值溢出效应

                  洪灝认为目前A股的融?#24335;?#26131;占比已接近高位,这意味着与境内杠杆资金一样,北向资金中的杠杆资金可能是强弩之末。

                  他表示,由于息差?#32479;中?#30408;利的前景,外资以香港?#31995;?#21033;率融资并通过陆股通进入A股的冲动依然强烈,这些杠杆交易的存在短期内将加剧市场波动。这些资金很可能会继续瞄准深圳交易的科技股和创业板,因为这些股票受益于即将推出的?#25340;?#26495;带来的估值重估的溢出效应。

                  摩根资产管理环球市场策略师朱超平也表示,杠杆交易增加市场短期波动。不过他认为杠杆交易带来的风险并不大。作为长期投资者,坚持基本面投资是其决策的出发点。

                  证监会官网显示,3月7日广东证监局召集辖区相关证券营业部负责人座谈,了解证券经营机构所掌握的场外配资模式、对象、趋?#39057;?#24773;况,并对证券经营机构防范场外配资风险提出明确要求。洪灝认为,监管关注融?#24335;?#26131;或加速境外杠杆资金离场。

                  长期资金仍会增配A股

                  洪灝表示,随着短期交易者因市场波动而放弃其头寸,长期投资者将逐渐接盘。

                  惠理集团高级基金经理罗景表示,长期资金关注长期趋势。例如2月份社融数据较1月份缩减,罗景认为应观察1-3月的整体水平。目前,全球经济放缓倒逼各国央行放慢紧缩步伐,资金流入新兴市场的趋势增强,而中国在新兴市场中基本面较好,A股估值相比全球仍然?#31995;停籑SCI将A股纳入因子从5%提升至20%,将带来800亿美元的被动配?#31859;?#37329;流入;中国资本市场越来越开放和监管越来越市场化,外资流入的制度性障碍逐渐消失。上述因素将激励更多外?#24335;?#20837;。朱超平也认为,海外长期投资者着眼A股增长潜力和市场估值,短期经济数据?#31995;?#21464;化不会影响其中长期配置趋势。

                  东方汇理资产管理高级经济学家王秦伟表示,中长期有三大因素支撑外资增配A股:一是美联储加息节奏减?#28023;?#32654;国缩表进程或提前终止,强美元失去支撑,人民?#39029;?#21463;的压力将减轻,这给国内宽松的货币政策提供良好的外部基础;二是宽货币宽财政?#20013;?#21457;力,信贷?#32435;疲?#19977;是外部环境有望逐步?#32435;啤?/p>

                  所以,海外长期资金增配A股趋势不变。2019年1月1日至今,北向资金共流入A股近1300亿元。若后续北向资金继续流入,外资能否掌握A股的定价权?洪灝认为,历史数据显示,北向资金在A股市场并不具备择时能力,北向资金的流入流出并不能指示市场短期走势。另有?#30340;?#20154;士表示,由于境外长期资金偏好同质化,扎堆少数蓝筹尤其是个别标的,部分个股长期的价格走势受境外资金影响较大,但整体而言,外资还难以掌握A股定价权。

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