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                  弱市行情 指数增强策略还?#34892;?#21527;?

                  发表日期:2018-09-17 08:40    来源:中国基金报    关注指数:

                  从过往三年业绩来看,指数增强基金的增强效果可圈可点,38只指数增强基金平均跑赢标的指数14.61个百?#20540;恪?#20852;全沪深300指数增强、景顺长城沪深300指数增强以及建信中证500指数增强基金过去3年相比标的指数超额收益均超过30个百?#20540;恪?

                  中国基金报记者 陆慧婧

                  市场低迷,保?#25351;?#20179;位运作的指数基金也跟随市场下跌,采用增强策略的指数基金在弱市中能否避险?#21487;?#33267;取得超额收益也是投?#25910;?#39047;为关心的问题。

                  值得欣慰的是,2018年之前成立的81只指数增强基金有78只获得超额收益,占比高达96%,平均跑赢标的指数4.3%。

                  综合多位业内人士的观点,长期持有绩优指数增强基金可以获得不错的超额收益,但根据合同要求,股票投?#25910;?#22522;金资产的比例基本维持在80%以上,仍属于高风险?#20998;幀?

                  96%的指数增强基金

                  今年跑赢指数

                  市场行情低迷,指数增强基金增强效果如何?和跟踪标的指数相比谁强谁弱?是不少持有指数增强基金的投?#25910;?#20851;注的问题。

                  记者统计了2018年以前成立的81只指数增强基金(A/C份额分开计算)发现,截至9月13日,81只指数增强基金今年以来平均收益-17.16%,但是平均业绩跑赢标的指数4.3个百?#20540;悖?8只指数增强基金跑赢标的指数,占比高达96%。其中,银华中证全指医药卫生指数增强、创金合信中证1000指数增强今年以来收益分别为0.02%、-18.17%,跑赢标的指数10个百?#20540;悖?9只指数增强基金跑赢标的指数5个百?#20540;?#20197;上。

                  从过往三年业绩来看,指数增强基金的增强效果可圈可点,38只指数增强基金平均跑赢标的指数14.61个百?#20540;悖?#20852;全沪深300指数增强、景顺长城沪深300指数增强以及建信中证500指数增强基金过去三年相比标的指数超额收益均超过30个百?#20540;恪?

                  上一轮市场牛熊转换之际,指数增强基金的市场表现也值得?#24944;肌?015年6月初至2016年2月末,市场大幅下跌,当时已经成立的37只指数增强基金平均下跌37.34%,平均跑赢指数3.54个百?#20540;悖?#26377;15只指数增强基金跑赢标的指数5个百?#20540;?#20197;上。

                  增强效果取决于是否

                  基本面驱动行情

                  在一位基金公司量化投资部总监看来,今年尽管指数增强基金能够跑赢指数,但获取超额收益能力不及2016年。“今年宏观因素扰动较大,导致市场预期不是很稳定,行情波段较短,所以指数增强基金获取超额收益的表现相对差一些。?#27604;唬?#30446;前市场?#31995;?#25351;数增强基金总体规模不是特别大,量化投资的因子不算?#23548;罰?#25351;数增强基金跑赢标的指数还是大概率事件。”

                  他同时表示,指数增强策略跑赢或跑输标的指数虽然有一定的规律,但和熊市牛市不是完全一一对应的关系,更取决于当前行情是否属于基本面驱动行情。“在宏观环境稳定,市场并非炒作重组并购概念,基本面驱动行情之下,指数增强基金大部分还?#24378;?#20197;获取阿尔法(超额收益)。”

                  “弱市?#19981;?#26377;细分阶段,今年上半年市场偏防御,现金流、股息?#25910;?#26679;的因子跑得较好,但宏观环境不稳定,对基本面选股的策略造成扰动,指数增强效果打了折扣,如果宏观预期稳定,即使是熊市,指数增强基金获得超额收益的难度也不大。”上述基金公司量化投资部总监分析指出。

                  ?#36824;?#30408;米财富分析师在对比市场不同阶段指数增强基金表现?#27604;?#20026;,指数增强策略的增强效果在震荡市和熊市要好于牛市。对比市场上有代表性的指数增强基金历史表现来看,可以明显看出,在市场表现不佳时,指数增强基金由于精选个股、控制仓位达到?#39034;?#36234;指数的目的。

                  也有基金公司量化投资部人士认为,指数基金增强效果与基础市场行情没有特别的规律,超额收益多少与指数增强基金规模增长也不存在恒定关系。“阿尔法(超额收益)和贝塔(基础市场)之间没有必?#36824;?#31995;,但贝塔波动性肯定大于阿尔法,市场大幅下跌的时候,指数增强基金的超额收益还是无法覆盖整体市场的亏损。”上海一位量化投资部总监称。

                  如何选择指数增强基金

                  如何选择合适的指数增强基金,做定投时优先选择指数增强基金还是ETF,基金行业人士也各有看法。

                  上述基金公司量化投资部总监称,选择指数增强基金主要还?#24378;?#22522;金过往业绩,和团队的?#20013;?#30740;发能力,3~5年的历史业绩还是比较能?#24471;?#38382;题。他同?#27604;?#20026;,如果只是做1~3个月的波段,还是优先选择ETF,毕竟ETF费用低廉。指数增强基金相比ETF申购赎回费稍高,超额收益也有不确定性,更适合中长线持有偏定投的客户。“指数增强基金至少持有6~12个月可能才能看到增强效果,持有时间在半年以上,表现较好的指数增强基金超额收益也能覆盖申购赎回?#36873;!?

                  上述上海一位量化投资部总监也称,选择ETF还是指数增强基金主要看持有期长短,毕竟指数增强基金超额收益需要时间来积累,从过往经验上看,增强策略的胜率在70%以上,投?#25910;?#33509;是持有期在3个月以上,买此类产品大概率还是能跑赢指数。

                  “ETF比较透明,指数增强基金获取超额收益存在不确定性。”上述FOF投?#39318;?#30417;更偏好ETF作为定投工具。

                  盈米财富分析师认为,对于普通投?#25910;?#32780;言,选择普通指数基金就好。ETF的成本很低,但需要开通股票账户进行场内操作。长期定投的话,普通指数基金与指数增强基金的费率差别较小,但指数增强基金的增强优势与基金公司投研团队、基金规模有很大关系,需要进行基金优选。如果投?#25910;?#19981;想操心,只想开通定投长期定投下去,享受指数增长的好处,选择普通指数基金即可。

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